Presiden Barack Obama akan mencalonkan wakil ketua Fed Janet Yellen pada hari Rabu untuk menggantikan Ben Bernanke sebagai pemimpin Federal Reserve Amerika Serikat (AS), menempatkannya di atas bank sentral paling berpengaruh di dunia karena berusaha untuk akhirnya beralih dari era krisis ekonomi.
Jika Yellen dikonfirmasi oleh Senat, seperti yang diharapkan, dia akan menghadapi serangkaian tantangan kebijakan yang rumit di bulan-bulan dan tahun-tahun mendatang, dimulai dengan seberapa cepat untuk mengakhiri kampanye pembelian obligasi agresif Fed. Berikut adalah tantangan kebijakan utama di cakrawala:
NERACA MEMBENGKAK. Setelah tiga putaran pelonggaran kuantitatif, atau QE, neraca Fed telah membengkak menjadi sekitar US $ 3,7 triliun (S $ 4,6 triliun), tingkat rekor dan jauh lebih tinggi daripada sekitar US $ 1 triliun yang dibawa Fed dalam waktu yang lebih normal. Beberapa khawatir pengangkutan Treasuries, sekuritas berbasis hipotek dan obligasi lainnya dapat memicu inflasi di tahun-tahun mendatang, dan berpotensi menyebabkan gangguan pasar yang sulit dideteksi dan gelembung aset.
Sementara itu terus membeli US $ 85 miliar obligasi per bulan untuk mendorong investasi dan pertumbuhan, The Fed ingin mulai mengurangi program. Bernanke mengatakan pada bulan Juni The Fed mengharapkan untuk mengurangi pembelian tahun ini dan menghentikannya sama sekali pada pertengahan 2014, meskipun ia menolak untuk mengkonfirmasi jadwal tersebut pada bulan September.
Trik untuk Yellen akan mengurangi program tanpa mengguncang pasar keuangan atau mengganggu pemulihan ekonomi yang, dalam beberapa tahun terakhir, telah terbukti sangat rentan terhadap guncangan baik domestik maupun asing.
LIFT-OFF UNTUK SUKU BUNGA. Alat kebijakan utama The Fed, suku bunga dana federal, telah mendekati nol sejak hari-hari tergelap krisis keuangan pada akhir 2008. Pengetatan kebijakan pertama tidak mungkin terjadi sampai 2015, berdasarkan prediksi Fed, meskipun itu bisa berubah jika tingkat inflasi atau pengangguran membelok jauh dari harapan.
Bank sentral mengatakan akan mempertahankan suku bunga di mana mereka setidaknya sampai pengangguran turun menjadi 6,5 persen dari 7,3 persen pada Agustus, selama inflasi tidak mengancam ke atas 2,5 persen. Tetapi jika investor mulai mengharapkan suku bunga akan naik lebih awal dari yang diinginkan Fed, biaya pinjaman yang lebih tinggi di seluruh papan dapat membuat ekonomi tersandung.
Terlepas dari perkiraan dan ambang tingkat pengangguran, pasar keuangan kadang-kadang mempertanyakan kredibilitas panduan ke depan Fed tentang kebijakan.
Ms Yellen sekarang harus mengambil peran utama dalam membimbing ekspektasi pasar.
PENGANGGURAN, INFLASI (DAN DISINFLASI). Saat ini, semua orang setuju bahwa pengangguran terlalu tinggi dan inflasi terlalu rendah, sehingga Fed telah menghadapi keputusan yang relatif mudah untuk menjaga kebijakan moneter sangat longgar.
Jika inflasi melemah sebelum perekrutan meningkat lebih meyakinkan, pembuat kebijakan akan menghadapi pertanyaan sulit apakah akan meningkatkan stimulus mereka yang sudah luar biasa untuk mencegah deflasi dan meningkatkan pasar tenaga kerja. Tetapi jika inflasi, tunjangan naik dan mengancam untuk mencapai ambang batas atas 2,5 persen Fed, pembuat kebijakan mungkin terpaksa memperketat kebijakan meskipun pengangguran lebih tinggi dari yang diinginkan.
Mungkin memperumit hal-hal bagi ketua baru, The Fed untuk pertama kalinya juga akan dapat menaikkan suku bunga yang dibayarkan bank atas kelebihan cadangan mereka yang disimpan di bank sentral.
Menaikkan suku bunga ini harus membendung apa yang bisa menjadi banjir cadangan bank ke pasar, membatasi kenaikan inflasi – tetapi ini adalah alat yang belum teruji.
STRATEGI KELUAR JANGKA PANJANG. Lebih jauh di sepanjang cakrawala, bank sentral harus mengecilkan neracanya ke ukuran yang lebih normal, baik melalui penjualan aset atau hanya dengan membiarkan obligasi jatuh tempo. Semakin cepat mengurangi kepemilikan, kebijakan moneter yang lebih ketat akan menjadi dan semakin besar tekanan pada pasar untuk menyerap aset.
Tapi mungkin yang paling sensitif bagi Fed, itu bisa dibiarkan dengan kerugian yang akan menyebabkan penghentian sementara pengiriman uang regulernya ke AS.S. Treasury, berpotensi membuka pintu bagi kritik dari politisi yang ingin mengendalikan independensi berharga bank sentral.
Terserah ketua baru untuk menjaga independensi Fed.